注册制+科创板是中国资本市场的革命

5月17日，京津冀科创板高峰论坛在河北固安京南科创中心举行，论坛探讨多层次资本市场与京津冀科创生态环京打造等议题。

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中国人民大学副校长吴晓求现场表示，注册制+科创板是中国资本市场的革命。要确保注册制基础上科创板的成立、成功，我们必须做好这么几点：

1、它必须在思想上、理论上要深刻地理解注册制、科创板对中国资本市场意味着什么。不能仅仅停留在形式上的理解。

2、我们要调整一系列的规则，现在的规则显而易见不适应科创板的发展。这些规则指的是哪些？一是发行的标准。上交所和证监会对于科创板的发表标准已经出来了。二是信息披露的重点。在核准制基础上，它的信息披露是非常完整的，但是它没有突出重点，科创板+注册制对上市公司信息披露有特别的要求。信息披露的完整性、及时性是最重要的，也就是说，所有的中介机构都应该把工作重点放在信息披露上，放在透明度上。三是定价机制。一定是市场化的定价，那个时候就没有20倍、25倍这样的定价概念，一切交给市场，但前提是信息披露必须是充分的。在充分披露信息的基础上，交给市场去定价。正是因为它的发行价格是市场定价，所以未来将会告别发行上市后连续10个涨停板的时代。也就是说未来的上市价和发行价，跌破发行价的概率各占50%。这个时候市场的风险就出来了。四是退市效率将会大幅度提高。

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3、法律必须做相适应的调整。首先要确保退市速度快，同时要确保在注册制基础上科创板违规违法行为的成本大幅度提高。无论是内部交易，还是操纵市场，还是虚假信息披露，还是信息的欺诈，都要付出高昂的代价。我们将会告别50万罚款的时代。

4、监管重心的调整。过去我们是把监管放在前面，把发行审核作为监管重要的方面，所以监管重心是前移的，重要的是把门口守好。未来可能我们的门基本上是形式审核了，没有那么严格了，主要是看进场之后是不是遵循法律法规规则以及事后的监督。我们的监管将从事前监管、事中监管要后移到事中监管、事后监管。我们在这一点认识上是不够的、不充分的。这些都是确保注册制基础上科创板的成功。